一般供應(yīng)鏈金融采用“1+N”模式，“1”為核心企業(yè)，“N”為處于供應(yīng)鏈上游的供應(yīng)商，還款來(lái)源具有自償性、操作封閉性等特點(diǎn)，在一個(gè)相對(duì)閉環(huán)的供應(yīng)鏈關(guān)系中，在貿(mào)易自償性的支持下，分散的、信用狀況各異的供應(yīng)商可以通過(guò)資產(chǎn)證券化獲得應(yīng)收賬款的提前回收，加快資金回籠。

核心企業(yè)不僅有較強(qiáng)的議價(jià)能力，而且具有真實(shí)交易數(shù)據(jù)和征信且線下?lián)碛形锪鱾}(cāng)儲(chǔ)作后盾，能有效的控制風(fēng)險(xiǎn)。

核心企業(yè)與其上下游的中小企業(yè)由真實(shí)貿(mào)易產(chǎn)生的信用差是供應(yīng)鏈金融的資金源頭，核心企業(yè)與上下游企業(yè)保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，才能形成穩(wěn)定現(xiàn)金流，從而滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求。

一般情況下，作為供應(yīng)鏈金融ABS的核心企業(yè)，主體評(píng)級(jí)不得低于AA+，對(duì)于一些特殊行業(yè)，例如房地產(chǎn)企業(yè)及能源企業(yè)，主體評(píng)級(jí)要求更高一些。具體要求根據(jù)交易所標(biāo)準(zhǔn)及宏觀調(diào)控情況個(gè)案溝通。

市場(chǎng)上已發(fā)行的供應(yīng)鏈金融ABS的核心企業(yè)主要有：房地產(chǎn)企業(yè)（例如：萬(wàn)科、碧桂園、雅居樂(lè)等）、互聯(lián)網(wǎng)公司（例如：京東、螞蟻金服等）、能源企業(yè)（例如：同煤集團(tuán)）、供應(yīng)鏈公司（例如：聯(lián)易融），文化傳媒（例如：四川廣電），制造業(yè)（例如：金光紙業(yè)（中國(guó)）投資有限公司），還有一些大型國(guó)企、央企，例如云南交投等企業(yè)。相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有對(duì)核心企業(yè)的行業(yè)及類型進(jìn)行特別的規(guī)定，但是核心企業(yè)要滿足發(fā)行供應(yīng)鏈金融ABS的要求。

大多數(shù)供應(yīng)鏈ABS的交易結(jié)構(gòu)會(huì)加一層保理公司，有正向保理和反向保理兩種模式， 無(wú)論是否加一層保理SPV，都要穿透核查底層的基礎(chǔ)資產(chǎn)—應(yīng)收賬款，下面我們來(lái)看一下應(yīng)收賬款的關(guān)注要點(diǎn)。

基礎(chǔ)資產(chǎn)界定應(yīng)當(dāng)清晰，附屬擔(dān)保權(quán)益（如有）的具體內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確。

原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，涉及的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)基于真實(shí)、合法的交易活動(dòng)（包括銷售商品、提供勞務(wù)等）產(chǎn)生，交易對(duì)價(jià)公允，且不涉及《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》。應(yīng)收賬款系從第三方受讓所得的，原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)支付轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)，且轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)公允。

基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的交易合同應(yīng)當(dāng)合法有效，債權(quán)人已經(jīng)履行了合同項(xiàng)下的義務(wù)，合同約定的付款條件已滿足，且債務(wù)人履行其付款義務(wù)不存在抗辯事由和抵銷情形。

基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)可特定化，且應(yīng)收賬款金額、付款時(shí)間應(yīng)當(dāng)明確。

基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬應(yīng)當(dāng)清晰明確，不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制。已經(jīng)存在抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制的，應(yīng)當(dāng)能夠通過(guò)專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)安排在原始權(quán)益人向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)予以解除。

（1）《合同法》第79條規(guī)定了不得轉(zhuǎn)讓的3種情形：

債權(quán)人可以將合同的權(quán)利全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三人，但有下列情形之一的除外：（1）根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；（2）按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓；（3）依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。

（2）根據(jù)擔(dān)保法司法解釋第28條，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的保證合同中約定禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓，則可能合同債權(quán)無(wú)法入池。

（3）根據(jù)交易所發(fā)布的《應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》，基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性。基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)合法、有效，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)公允。存在附屬擔(dān)保權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)一并轉(zhuǎn)讓。

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人及附屬擔(dān)保權(quán)益義務(wù)人（如有），并在相關(guān)登記機(jī)構(gòu)辦理應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記。

基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及核心企業(yè)供應(yīng)鏈應(yīng)付款等情況的，資產(chǎn)池包括至少10個(gè)相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債權(quán)人且債務(wù)人資信狀況良好。