作者：投資雜記

來源：投資雜記（ID：gh_a849fd3eaab7）

地產行業(yè)的發(fā)展是越來越明牌了：存量的市場、規(guī)則的透明和居住屬性的回歸。在區(qū)域布局上，大家都一致看好幾大灣區(qū)的發(fā)展?jié)摿?，最近幾年房企在拿地的時候也逐步向一二線城市回歸，更加追求安全性。但是這也帶來了一個問題，熱門城市熱門地塊土地價格居高不下，在限地價限房價的情況下，利潤率被擠壓的很厲害。集中供地下可能加劇了這一情況。

熱門城市拿地其實很痛苦，大家都擠破了頭再搶，不拿地是死，拿地沒錢賺，內卷很嚴重，這次杭州土拍的慘烈更是說明了這一情況，房企之間卷的非常厲害，利潤直接干到了個位數，蓋房子的現在賺的真的是白菜錢。

杭州五月份兩天土拍一共是吸金1178.2億元，地方政府無疑是最大的贏家，賺的盆滿缽滿。這次土拍最亮眼的是杭州王濱江集團和深耕杭州多年的融信，倆家一起合作拿了4快遞，總價172.5億元，融信自己拿了3塊地，總價56.02億，濱江自己拿了一塊地，總價10.07億。下面是濱江拿地的情況。

拍的這些地賺錢嗎？在業(yè)績發(fā)布會上，濱江的老板回答了投資人的問題“公司最近在杭州集中土地出讓中獲取了5塊土地，在濱江團隊精干高效管理下，努力做到1%—2%的凈利潤水平”。其實這個回答多少還是有點凡爾賽的，我濱江作為杭州王，還能賺個一兩個點的凈利，其他人來干可能就是要賠本了。濱江就是通過“價格競爭”犧牲利潤率來保障市占率。

這么低的利潤，濱江為啥還要去拿地呢？第一，補充存貨。作為杭州王，肯定是要在杭州市場保持領頭地位的，持續(xù)補充貨值就成為了必須；第二，雖然項目不一定很賺錢，但杭州的去化肯定沒太大問題，就是通過跑量賺點錢，有賺總比沒賺好，就是辛苦點；第三，外拓難度還是比較大的，濱江外拓也不是很成功，在深圳搞的項目也被騙了，還不如老老實實賺一兩個點。

過去，行業(yè)高速發(fā)展，大家都有的賺；未來，必須要有金剛鉆，才能活下去。但是金剛鉆并不是一天練成的。在集中供地和各種債務管控下，其實地產挑券的思路還是比較清晰的：有多元化拿地能力、較強的區(qū)域競爭力、財務健康融資成本低等。兩集中政策剛出來的時候，也寫了一個政策影響的點評，觀察第一輪集中供地情況，還是和當時判斷比較相符的。

1、該政策仍屬于房地產長效機制的組成部分，重點還是構建穩(wěn)地價、穩(wěn)房價和穩(wěn)預期的政策體系；

2、通過在重點城市集中時間、集中掛牌出讓土地，能使規(guī)則信息更透明，在全國層面同一時間增加土地供應量，有助于降低拍地溢價率，并且將來集中上市銷售，有助于穩(wěn)定房價；

3、對于房企而言，挑戰(zhàn)是整體性的，包括投資、銷售、融資、品牌等多方面能力的考驗，核心還是企業(yè)在這些方面要有顯著的競爭優(yōu)勢，總體有利于大中型頭部、且財務杠桿水平較低、品牌競爭力強的大中型房企，但并不是說對區(qū)域房企就造成負面沖擊；

4、有利于具有多元化拿地能力的房企，包括勾地、舊改等，能夠平抑招拍掛市場的不確定性；

5、此政策疊加三道紅線，彎道超車已經沒有可能性，行業(yè)座次排定，發(fā)展基調還是從規(guī)模導向向效益導向轉變，草莽發(fā)展時代早已結束，提高自身各方面的能力才是競爭的關鍵；

6、對于城投的影響不明，土地出讓金是否會減少還是增加這個可能還是和區(qū)域有關，差的區(qū)域房企也不愿去，且差區(qū)域供需格局可能本來也比較差；

7、同一城市內部地塊價值仍然是分化的，核心地塊的競爭和溢價率不一定會降低；

8、合作開發(fā)仍然會延續(xù)下去，尤其是與國企、央企的合作（利用其資金優(yōu)勢）、和當地龍頭的合作（利用其品牌優(yōu)勢）。

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原標題： 內卷的房企