財(cái)視中國 作者：玖瀛資產(chǎn)
作為一家百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)，玖瀛資產(chǎn)研究觀察到隨著居民可支配財(cái)富越來越多，財(cái)富管理的需求趨勢非常顯著，并且資管產(chǎn)品凈值化管理之后，大家對(duì)于投資剛兌的預(yù)期有所降低，為了讓自己的財(cái)富保值增值，固定收益策略的配置在整體資產(chǎn)配置中必須占據(jù)很重要的一席之地。
隨著地產(chǎn)行業(yè)紅利的逐步消失，一定會(huì)有越來越多的資金涌入到金融投資品中來，權(quán)益、固收、另類投資在未來都會(huì)有極大的潛力。
2022年債券策略的布局及風(fēng)險(xiǎn)控制
深圳前海玖瀛資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人、固收投資總監(jiān)石在指出，結(jié)合今年國內(nèi)外整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，玖瀛資產(chǎn)今年整體在債券策略的布局上將會(huì)大部分維持原有策略進(jìn)行開展，主要是信用債策略，用相對(duì)較高的票息抵御利率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，且資金價(jià)格相對(duì)較低，貨幣寬松，加杠桿成本低，信用利差套利策略依舊可行且高效。同時(shí)將會(huì)結(jié)合權(quán)益量化，進(jìn)行部分債券量化策略的開發(fā)和運(yùn)行，依舊把穩(wěn)健作為投資重要目標(biāo)，再追求穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上再去博取超額收益。
在市場整體震蕩局勢下，玖瀛資產(chǎn)在投資的風(fēng)險(xiǎn)控制上采用自上而下的分析方式，對(duì)宏觀大類資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行量化打分評(píng)估，根據(jù)各大類資產(chǎn)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益情況再?zèng)Q定其配置比例，對(duì)于單個(gè)資產(chǎn)的倉位配置，采用多維度的劃分方式去決定其分散度，通過量化的方式控制組合總體的預(yù)期波動(dòng)率。
美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的短期和中長期影響
美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我們境內(nèi)債券市場的影響主要取決于我國央行的態(tài)度及操作，如果今年5月份央行跟進(jìn)加息，那必然短期內(nèi)沖擊整體債市，若央行完全同步整個(gè)加息周期，那么中長期利率債看多數(shù)量會(huì)銳減，債市將會(huì)迎來較為長時(shí)間的熊市。
目前我國央行并沒有采取加息的操作，只是讓大家落空了3月份的降息預(yù)期，結(jié)合今年國家金融層面的政策方針（寬信用、維持金融穩(wěn)定、保持貨幣供給量合理性充裕等目標(biāo)），石在判斷央行短期加息的概率并不大，如果不加息，則可能帶來資本外流，人民幣匯率承壓等現(xiàn)象，但也并不見得完全是件壞事，由于新冠疫情的影響，居民消費(fèi)絕大多數(shù)限制在境內(nèi)，對(duì)居民財(cái)富總量影響不大；其次人民幣貶值可以一定程度上刺激出口，為GDP增長率做出一定貢獻(xiàn)，今年是地產(chǎn)衰退的大年，為了維持年度5.5%增速目標(biāo)，光靠基建帶動(dòng)難度不小，如果借機(jī)刺激出口，拉動(dòng)GDP也是存在一定合理性的。
綜上所述，玖瀛資產(chǎn)判斷短期內(nèi)我國央行加息的概率并不大；但長期來看，一旦全球進(jìn)入加息周期，我們也難以擺脫全球趨勢，中長期必然會(huì)跟著進(jìn)入到加息周期中去，屆時(shí)對(duì)固收單邊做多策略將會(huì)沖擊不少，不過利率中性策略將會(huì)變得非常受歡迎。
石在
聯(lián)合創(chuàng)始人、固收投資總監(jiān)
玖瀛資產(chǎn)
深圳前海玖瀛資產(chǎn)管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、固收投資總監(jiān)。CFA、FRM持證人，美國福德漢姆大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任萬和證券資產(chǎn)管理部固定收益投資經(jīng)理、資產(chǎn)證券化部項(xiàng)目經(jīng)理。固定收益證券投研經(jīng)驗(yàn)逾6年，有優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)和扎實(shí)的證券研究經(jīng)驗(yàn)及投資管理經(jīng)驗(yàn)；擅長自上而下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的大周期研判；具有豐富的流動(dòng)性和組合管理經(jīng)驗(yàn)。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題： 債券策略布局及全球加息周期的中長期展望丨介甫獎(jiǎng)參選機(jī)構(gòu)行業(yè)視角
