作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

這個(gè)數(shù)字是私募資管業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了持續(xù)幾年的降杠桿、去通道之后的“新生”。今年以來，私募通道類產(chǎn)品規(guī)模縮減，而對(duì)應(yīng)的則是主動(dòng)管理產(chǎn)品的增加。

隨著資管新規(guī)過渡期的結(jié)束，整個(gè)資管行業(yè)都在加速去杠桿、去通道；資管新規(guī)威力之大不可不察。其影響涵蓋券商資管，保險(xiǎn)資管，信托資管，私募資管等眾多資管領(lǐng)域。目前通道類產(chǎn)品的規(guī)模持續(xù)壓降并且得到穩(wěn)步縮減，以準(zhǔn)備迎接即將真正到來的資管新規(guī)。

其實(shí)早在2020年年底，私募資管規(guī)模就已經(jīng)到達(dá)16.27萬億元的關(guān)口。經(jīng)歷了規(guī)模的下降之后，如今的私募資管業(yè)務(wù)開始穩(wěn)中回升。與以往不同的是，主動(dòng)管理規(guī)模占比持續(xù)增加，市場認(rèn)可度也在不斷提升。

16.27萬億的私募資管結(jié)構(gòu)

從下表可以一窺整個(gè)私募資管的結(jié)構(gòu)和占比。

目前最大規(guī)模的是證券公司及其資管子公司的私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模，達(dá)7.48萬億元，占比46%；其次是基金管理公司私募業(yè)務(wù)，規(guī)模為4.72萬億，占比29%；還有基金子公司的私募業(yè)務(wù)規(guī)模為3.18萬億元，占比20%；證券公司的私募子公司規(guī)模為5470億元，期貨資管類最少為2464億元。

值得注意的是，與通道的產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮減相對(duì)應(yīng)的，是主動(dòng)管理產(chǎn)品規(guī)模的不斷增長。今年以來通道類產(chǎn)品規(guī)模縮減1.1萬億，而主動(dòng)管理類產(chǎn)品的規(guī)模已增加至11.12萬億。

按投資類型來看，固定收益類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均占據(jù)四類產(chǎn)品最大比例，目前存續(xù)規(guī)模為11.35萬億元，占比高達(dá)70.2%；權(quán)益類產(chǎn)品達(dá)2.39萬億元，首次超過混合類位居第二；混合類數(shù)量為2.34萬億元，位居第三；而商品及金融衍生品類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模相對(duì)較小，規(guī)模不足1000億。

業(yè)務(wù)規(guī)模破千億的資管機(jī)構(gòu)

在介紹完整體規(guī)模之后，來看看不同資管機(jī)構(gòu)的規(guī)模分布情況。

截止到2021年4月，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模為779億元，中位數(shù)為307億元；其中管理規(guī)模超2,000億的有9家，200~500億的有25家。

而證券公司私募子公司平均管理私募基金74億元，管理規(guī)模中位數(shù)19億元；其中管理規(guī)模超200億的有7家，規(guī)模在5-15億的有22家。

基金管理公司平均管理私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模為387億元，管理規(guī)模的中位數(shù)為112億元；管理規(guī)模超1000億的有9家，規(guī)模在100-300億的有31家。

期貨公司及其資管子公司平均管理私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模為23億元，管理規(guī)模中位數(shù)為3億元，其中，管理規(guī)模超過50億的有13家，規(guī)模在2-15億的有30家。

拋開圖標(biāo)和枯燥的數(shù)字不談，數(shù)據(jù)已經(jīng)給出一個(gè)很明顯的趨勢，那就是在私募資管項(xiàng)下的四個(gè)子類，頭部化趨勢顯而易見。

私募資管大有可為

在經(jīng)歷了幾年的穩(wěn)步發(fā)展之后，2020年成為了私募行業(yè)發(fā)展的爆發(fā)之年。突出表現(xiàn)就是百億元私募管理機(jī)構(gòu)的大幅擴(kuò)容，正式進(jìn)入到了“60+”的時(shí)代。

更有部分優(yōu)秀的私募，其管理的資產(chǎn)規(guī)模已接近千億元。而在這些百億私募當(dāng)中，股票多頭策略占比超過一半。私募資管行業(yè)大爆發(fā)的背后，是國家堅(jiān)持“房住不炒”以及居民資產(chǎn)配置方向的深刻轉(zhuǎn)變，疊加2020年股市的賺錢效應(yīng)，加速了行業(yè)的一個(gè)發(fā)展趨勢。

頭部化趨勢可謂勢不可擋，而且好處比比皆是。比如規(guī)模效應(yīng)帶來的成本的下降，增強(qiáng)批量議價(jià)的能力以及給投資者帶來更好的回報(bào)。而且目前私募募集也是呈現(xiàn)嚴(yán)重的“兩極分化”，一邊是百億私募搶不到額度，另一邊是小私募老板干不下去開專車。

畢竟相對(duì)于中小私募而言，大機(jī)構(gòu)的投入不可同日而語；而且能夠使自己不局限于單一的交易策略和市場，更能強(qiáng)有力的分散資產(chǎn)，按照分類和風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行資產(chǎn)配置。

目前中國證券市場已經(jīng)進(jìn)入了注冊(cè)制時(shí)代，而私募進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代明顯要早于股市。比如持牌金融機(jī)構(gòu)，私募是真正意義上的紅海搏殺。能夠做到百億規(guī)模的，都是經(jīng)歷過幾輪牛熊和政策的洗禮。所以私募也是市場化程度最高，對(duì)于市場也是最為敏感。

業(yè)績?yōu)橥?，勝者為王?/strong>

針對(duì)私募資管行業(yè)從通道類產(chǎn)品的收縮到主動(dòng)管理類產(chǎn)品規(guī)模的增長，業(yè)內(nèi)人士表示自私募納入監(jiān)管之后，獲得私募管理人牌照的私募可以自主發(fā)行產(chǎn)品，從而提升自身的知名度和美譽(yù)度 。在扎實(shí)業(yè)績的支撐下，獲得了越來越多投資者的認(rèn)可。

而不需要再像過去一樣依賴通道做背書，還能省去一大筆的通道費(fèi)用；這也能解釋為什么越來越多的私募，開始發(fā)行主動(dòng)管理產(chǎn)品的原因。

寫在最后

從發(fā)展來看，私募行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了兩個(gè)階段：第一個(gè)階段是從0-1，即從無到有的草莽式發(fā)展階段；第二階段是大量公募基金和券商優(yōu)秀的基金經(jīng)理“私奔”的 階段；目前第二個(gè)階段還在深入；第三個(gè)階段，就是私募對(duì)沖時(shí)代。

在經(jīng)過去偽存真的發(fā)展之后，大環(huán)境為私募行業(yè)奠定了良好的基礎(chǔ)。我國正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期和科技立國的重要時(shí)期，迫切需要提高直接融資的比重支持科技的發(fā)展，資本市場持續(xù)改革為私募資管市場倉提供了強(qiáng)有力的制度基礎(chǔ)。

隨著資本市場被國家提高到前所未有的高度，國內(nèi)的資管行業(yè)也必將迎來廣闊的發(fā)展，而作為八大資管之一的私募資管，也必將個(gè)隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型迎來屬于自己的星辰與大海。