部分保險公司在股權管理、公司治理、關聯交易管理等方面存在一定問題。保險資金具有長期、穩(wěn)定、規(guī)模大等優(yōu)勢，對服務實體經濟、促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用。而由于保險資金的這一特性，存在部分投資者通過直接投資和多層嵌套等違規(guī)持股方式組合持有大份額保險公司股份，進而達到干預公司經營的目的，或利用關聯交易進行利益輸送和資產轉移，將保險公司異化為融資平臺。近年來，銀保監(jiān)會持續(xù)加大對保險公司股東股權亂象的監(jiān)督與管理，但部分保險公司仍存在較多問題。在股權管理方面，部分保險公司存在股權關系不真實透明、資本不實和股權質押超限的情況。此類保險公司股東通過交叉持股、代持股權、超比例持股等行為，隱藏實際控制人和股東之間的關聯關系，以此逃避監(jiān)管機構的約束與管理；或利用非自有資金入股、挪用保險資金自我注資等，造成虛增資本的情況，削弱了保險公司風險抵御能力及未來業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定性；此外，部分股東由于自身現金流緊張，將保險公司股權進行大比例質押，從而導致保險公司股權質押比例超限，影響保險公司股權結構的穩(wěn)定性。

在公司治理方面，部分保險公司出現實際控制人凌駕于公司治理之上、不當干預或者限制保險公司經營活動的行為。保險公司屬于初期資金投入規(guī)模大、短期很難實現收益、同時需要一定規(guī)模的資本金維持長期穩(wěn)定經營的金融機構。而部分股東無金融機構管理經驗，較為看重中短期利潤回報，易出現不當干預公司經營的行為，例如要求保險公司開展特定保險業(yè)務或者違規(guī)資金運用業(yè)務，這對保險公司戰(zhàn)略施行、未來經營穩(wěn)定性均產生較大負面影響。在關聯交易管理方面，部分保險公司股東利用關聯交易進行利益輸送和資產轉移，同時通過掩蓋關聯關系、拆分交易、嵌套交易拉長融資鏈條等方式規(guī)避關聯交易審查。上述行為通過不當關聯交易及規(guī)避監(jiān)管審查等手段，將保險公司異化為自身的融資平臺，加大了保險公司經營風險，同時不利于資本市場健康發(fā)展。

股東自身實力或增資意愿不強，造成保險公司增資困難。由于保險公司業(yè)務發(fā)展對資本消耗較大，因此隨著分支機構的逐步開立、保險及投資業(yè)務規(guī)模的持續(xù)增長，保險公司對資本需求力度將持續(xù)擴大；且存在成立時間較短的中小保險公司資本的內生能力較弱現象。因此，為保障保險公司正常經營，監(jiān)管規(guī)定在保險公司償付能力不足時，股東負有增資義務。但部分保險公司股東自身資本實力不強，沒有對保險公司持續(xù)注資的能力，同時如果各方股東持股比例均較小，則各方股東增資意愿均較弱。若出現股東增資困難導致保險公司償付能力不足的情況，則保險公司在分支機構設立、保險品種申報、投資業(yè)務資質等方面均會受到限制，進而限制了保險公司未來業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展。

部分保險公司由于股權結構分散，導致監(jiān)管力度不足。近年來，為防控金融機構風險、保證資本市場健康發(fā)展，監(jiān)管機構持續(xù)加大對保險公司股東股權亂象的監(jiān)督與管理，出臺了《保險公司股權管理辦法》等制度文件。但對于部分保險公司股權結構較為分散，大量對公司有重大影響的股東只能按照主要股東（5%）的標準實施監(jiān)督，從而出現監(jiān)管不足情況。

目前，對保險公司股權管理及股東行為起約束作用的監(jiān)管規(guī)定主要是《大股東監(jiān)管辦法》和《股權管理辦法》。對比來看，《股權管理辦法》對保險公司股東準入、股權管理、關聯交易等作出相應的監(jiān)管規(guī)定；《大股東監(jiān)管辦法》則重點從大股東角度出發(fā)，明確其責任義務，規(guī)范其股東行為，加強事中事后監(jiān)管，是對現有股權監(jiān)管制度的細化補充和完善統(tǒng)一。兩個制度的對比分析具體如下：

在股東定義與分類方面，《股權管理辦法》明確了股東的分類，以及不同類別股東的資產規(guī)模要求等。該辦法根據股東的持股比例和對保險公司經營管理的影響，將保險公司股東劃分為控制類、戰(zhàn)略類和財務Ⅱ類和財務Ⅰ類等四個類型，并對其采取不同的監(jiān)管政策和標準，并且在規(guī)定各類股東具體的資格條件和入股資金要求的同時，建立股東準入負面清單?！洞蠊蓶|行為監(jiān)管辦法》進一步明確了保險公司大股東的界定標準，將控股股東和部分需要重點監(jiān)管的關鍵少數主要股東一并界定為“大股東”，并提出更為嚴格的監(jiān)管標準。

在對股東行為要求方面，《股權管理辦法》主要從股東行為、入股數量以及持股年限三個方面明確了對股東的要求。關于股東行為，對股東行權過程嚴格監(jiān)管，嚴格控制不正當關聯交易、違規(guī)代持、股權質押等各類風險行為。關于入股數量，規(guī)定同一投資人及其關聯方、一致行動人只能成為一家經營同類業(yè)務的保險公司的控制類股東，成為控制類股東和戰(zhàn)略類股東的家數合計不得超過兩家。

關于持股年限，規(guī)定控制類股東五年內不得轉讓股權，戰(zhàn)略類股東三年內不得轉讓股權，財務Ⅱ類股東二年內不得轉讓股權，財務Ⅰ類股東一年內不得轉讓股權，倒逼其聚焦保險主業(yè)經營。同時，在增資方面，《股權管理辦法》規(guī)定股東負有增資的義務，不能增資或者不增資的股東，應當同意其他股東或者投資人采取合理方案增資?！洞蠊蓶|監(jiān)管辦法》分別從持股行為、治理行為、交易行為、責任義務等四個方面，進一步規(guī)范大股東行為，強化責任義務。其中，持股行為方面，強調大股東應當以自有資金入股，股權關系真實、透明，進一步規(guī)范交叉持股、股權質押等行為。治理行為方面，明確大股東參與公司治理的行為規(guī)范，要求支持獨立運作，嚴禁不當干預，支持黨的領導與公司治理有機融合，規(guī)范行使表決權、提名權等股東權利。交易行為方面，從大股東角度明確交易的行為規(guī)范以及不當關聯交易表現形式，要求履行交易管理和配合提供材料等相關義務。

責任義務方面，進一步明確大股東在落實監(jiān)管規(guī)定、配合風險處置、信息報送、輿情管控、資本補充、股東權利協(xié)商等方面的責任義務。在資本補充方面，《大股東監(jiān)管辦法》規(guī)定如保險機構無法通過增資以外的方式補充資本，大股東應當履行資本補充義務，不具備資本補充能力或不參與增資的，不得阻礙其他股東或投資人采取合理方案增資。

在對保險機構的職責要求方面，《大股東監(jiān)管辦法》壓實保險機構股權管理的主體責任，明確董事會承擔股權管理的最終責任，董事長是處理股權事務的第一責任人；強調保險機構應當堅持獨立自主經營，建立有效的風險隔離機制，切實防范利益沖突和風險傳染；要求保險機構加強股權管理和關聯交易管理，重點關注大股東行為，并建立大股東權利義務清單、信息跟蹤核實、定期評估通報等機制，對濫用股東權利給保險機構造成損失的大股東，要依法追償，積極維護自身權益?！豆蓹喙芾磙k法》無對保險機構主體的詳細職責要求。

在對監(jiān)管機構職責要求方面，《股權管理辦法》明確規(guī)定監(jiān)管部門按照實質重于形式的原則，依法對保險公司實施穿透式監(jiān)管。一是要求股東應逐層說明股權結構直至實際控制人。二是在股東資質方面，規(guī)定股東與其關聯方、一致行動人的持股比例合并計算。三是在資金來源方面，要求投資人不得通過設立持股機構等方式變相規(guī)避自有資金監(jiān)管規(guī)定。四是在股東的實際控制人監(jiān)管方面，要求主業(yè)為投資保險公司的股東，其實際控制人變更的，變更后的實際控制人應當符合股東的條件。同時，《股權管理辦法》通過事前披露、事中追查、事后問責等一系列監(jiān)管手段，建立事前披露、事中追查、事后問責的全鏈條審查問責機制。《大股東監(jiān)管辦法》強調銀保監(jiān)會及其派出機構按照實質重于形式的原則，加強對保險機構大股東的穿透監(jiān)管和審查，對涉及保險機構的違法違規(guī)行為依法采取監(jiān)管措施。保險機構大股東違反規(guī)定的，銀保監(jiān)會及其派出機構可責令限期改正，并視情況采取不同措施。如保險機構大股東及其關聯方利用關聯交易嚴重損害保險機構利益，危及資本充足率或償付能力的，銀保監(jiān)會或其派出機構應當立即采取措施，限制或禁止保險機構與違規(guī)股東及其關聯方開展關聯交易，防止進一步損害銀行保險機構利益。

明確股東責任，加強股東行為規(guī)范。在既往政策中，銀保監(jiān)會對保險公司股東準入、股權結構、資本真實性、穿透監(jiān)管等方面進行了規(guī)范。本次《大股東監(jiān)管辦法》的施行，進一步明確了大股東定義，以從大股東監(jiān)管為切入點，明確大股東責任義務，從持股行為、治理行為、交易行為、責任義務等四個方面規(guī)范股東行為?！洞蠊蓶|監(jiān)管辦法》對現有股權監(jiān)管制度進行了進一步細化補充和完善統(tǒng)一，對整治部分保險公司股東股權管理問題和亂象、加大保險公司業(yè)務經營穩(wěn)定性、發(fā)揮保險資金發(fā)揮長期穩(wěn)定優(yōu)勢等方面具有積極影響。

壓實保險機構股權管理的主體責任。與《股權管理辦法》相比，《大股東監(jiān)管辦法》強調保險機構應獨立自主經營、避免股東行為凌駕于公司治理之上，同時要求保險機構加強股權管理和關聯交易管理，對濫用股東權利給保險機構造成損失的大股東依法追償。《大股東監(jiān)管辦法》在監(jiān)管報送、隔離機制、建立大股東信息檔案、大股東資質評估、損失追償等方面對保險公司行為進行了詳細規(guī)定與約束，強調了保險公司股權管理的主體責任，有利于保險公司在日常經營過程中，監(jiān)督大股東規(guī)范行使權利，主動維護自身業(yè)務穩(wěn)健經營與發(fā)展。

彌補監(jiān)管短板，加強監(jiān)督管理?！洞蠊蓶|監(jiān)管辦法》對大股東進行了明確定義，彌補了對公司有重大影響的股東只能按照主要股東的標準實施監(jiān)督這一監(jiān)管短板，對大股東違規(guī)持股、不當干預公司經營治理、違規(guī)開展關聯交易等市場亂象進行整治，有利于防范化解潛在風險。

整體看，聯合資信認為，《大股東監(jiān)管辦法》對保險公司股權管理制度進行了進一步完善，是銀保監(jiān)會強化細分監(jiān)管機制、規(guī)范市場秩序、維護金融穩(wěn)定的重要舉措之一，通過明確保險公司大股東定義，從大股東行為、保險公司主體行為及監(jiān)管行為三個方面進行了詳細規(guī)定，有助于維護保險公司及利益相關者合法權益，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展。