財視中國 作者：冠通北緯
3月份美聯(lián)儲加息靴子落地，而我國最新發(fā)布LPR卻均與上期持平，連續(xù)兩月未變，相對更為審慎。美聯(lián)儲加息和我國LPR不變，綜合來看，對私募市場的影響已初步可見。
國內外宏觀政策對私募市場的影響
從長期的大趨勢來看，優(yōu)質的私募投資項目仍然是市場的稀缺產(chǎn)品；美國的利率政策變化導致資產(chǎn)重新定價，能夠及時調整策略的私募基金會收到青睞。
中短期來講，美聯(lián)儲的逐漸退出會對國際的風險資產(chǎn)形成壓力，平均預期收益會下降，這幾年水漲船高的情景難以再現(xiàn)。接下來一段時間里，國際私募市場里面的個股精選、市場中性、短線CTA策略預計會有更好的相對表現(xiàn)。國外市場無論是投資工具和執(zhí)行策略都非常有彈性，建議有能力的投資者積極選配。
國內方面，政府強調穩(wěn)定運行，目前對于大規(guī)模的刺激政策比較謹慎，更多是通過調整稅收等手段精準扶持中小企業(yè)。這個大環(huán)境有利于精準選股的基本面投資策略和中高頻量化策略。
投資者可適當配置海外資產(chǎn)及策略，與國內組合形成強互補
國內市場和國際市場的經(jīng)濟周期很多時候是不同步的，這兩年因為疫情和政策的原因尤其如此。
從投資的角度來看，跨國際市場的資產(chǎn)配置是改善投資組合的風險/回報的有效手段；即使不考慮選股和擇時等主動策略，僅僅通過被動的國際資產(chǎn)配置就能實現(xiàn)顯著的夏普率提升?？紤]到國際市場比國內有更多的主動策略，預期收益會再往上走一些。
國內投資者的海外配置比例相較于西方同行是明顯偏低的；我們非常鼓勵投資者適當配置海外資產(chǎn)和海外策略，與國內組合形成強互補的效果。2022年的大環(huán)境預計相當?shù)膹碗s，比較適合投資價值股、板塊輪動、個股長短倉策略、波動率策略等。
此外，美國采取緊縮政策會導致美元升值的預期，外匯資產(chǎn)將會是重點關注的對象。國內機構應該主動考慮如何從這個趨勢中獲益。
冠通北緯（海南）創(chuàng)始合伙人梁迅提出，作為一家具有QDLP牌照的私募機構，其QDLP平臺為客戶打造效費比極高的海外主動+被動資配項目，幫助客戶以低的成本通過資產(chǎn)分散化來實現(xiàn)降風險增收益的目標。
私募機構的風險管理策略
一般情況下，黑天鵝事件是不可預測的；因為它屬于系統(tǒng)性風險的一部分，事先也沒有太多的手段能夠規(guī)避。梁迅認為，機構投資者在黑天鵝事件發(fā)生后有幾個值得注意的地方。
首先，觀察當前投資組合的虧損是否顯著大于壓力測試的結果；若然，則需要積極考慮降低凈倉位（適當平倉或者部分用期貨對沖），防止預測外的市場風險因子進一步下壓資產(chǎn)價值（黑天鵝事件一般持續(xù)一段時間）。第二，要特別注意流動性管理，盡力避免客戶贖回所帶來的現(xiàn)金流壓力導致賤賣資產(chǎn)。其三，注意事件之后的范式轉移：政策變化和市場反應可能會導致資產(chǎn)的重新估值，需要審視和調整頭寸。
最后，梁迅特別提出，其注意到很多突發(fā)事件（比如日本東北地區(qū)地震和俄烏沖突）有比較強的區(qū)域屬性，如果事前的投資組合構建能夠充分考慮到地區(qū)分散配置，受到的沖擊會更加可控，業(yè)績曲線更平穩(wěn)，有利于盡快度過回撤階段，回歸長期增長。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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