楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)
隨著《政府工作報告》的公布，2022年的宏觀政策與積極財政力度已基本揭曉，既保持對經(jīng)濟恢復(fù)必要支持力度，又提出為今年應(yīng)對困難挑戰(zhàn)預(yù)留政策空間。
這就意味著，在堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)下，城投公司今年的工作將會同時面臨著機遇與困難：既有一定的宏觀政策支持力度，來幫助儲備項目的落地，又有政策與監(jiān)管的各項限制。因此，城投公司在今年的工作中，須抓住三個關(guān)鍵：
找準地區(qū)增長點，實現(xiàn)有效投資
在復(fù)雜的國際形勢與經(jīng)濟周期的共同影響下，穩(wěn)增長面臨較大壓力，因此宏觀政策同時強調(diào)“保持必要力度”以及“預(yù)留政策空間”。并且，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境也較為復(fù)雜，在《政府工作報告》中就提到：“我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”。因此，當前的投資重點在于挖掘有效投資，而非“大水漫灌”；國家發(fā)改委在答記者問時就提到，要切實發(fā)揮好投資引領(lǐng)作用，同時不搞大水漫灌、避免一哄而上，防止出現(xiàn)新的重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
而城投作為地方政府實施政府投資項目、拉動地區(qū)需求的重要載體，就需要兼顧地方發(fā)展與城投作為企業(yè)的制度性要求，通過找準地區(qū)增長點的方式精準發(fā)力，既能夠?qū)崿F(xiàn)地方政府“穩(wěn)投資、有效投資”的目標，也滿足企業(yè)市場化運作、項目收益自平衡的要求。
因此，當前城投公司需要對地方需求進行梳理，結(jié)合地方《“十四五”規(guī)劃》與現(xiàn)狀，找準有需求的增長點進行發(fā)力。尤其是當前城投債務(wù)率已經(jīng)處于較高水平，必然需要考慮投資收益，以期未來的可持續(xù)發(fā)展；并且在制度性改革后，地方財政已然不再為城投的新增融資提供任何增信，增加地方隱性債務(wù)仍然是高壓紅線。
這就使得城投公司必須結(jié)合地方發(fā)展，找準人口與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)，為實際存在的需求進行服務(wù)。如都市圈城市群戰(zhàn)略下的新型城鎮(zhèn)化重點地區(qū)，應(yīng)當進一步完善城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)設(shè)施，更好的為人口服務(wù)；又如區(qū)域重大戰(zhàn)略規(guī)劃確定的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，則應(yīng)當完善產(chǎn)業(yè)配套基礎(chǔ)設(shè)施，并逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做好產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)。也就是說，城投項目的決策過程，也必須從行政性逐漸轉(zhuǎn)向市場化制度，在實際需求與市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，順勢而為、實現(xiàn)有效投資。
用好政策與工具，調(diào)整實施模式
從目前宏觀政策與積極財政的政策性工具使用上，我們可以看到，政府投資項目的實施模式以及地方政府穩(wěn)投資的方式都與過去有很大的變化。同時，城投的融資環(huán)境也與過去有了非常多的不同，這使得城投項目的實施思路與模式也需要進行對應(yīng)的改變。
在強調(diào)有效投資的前提下，無論是制度性要求還是政策工具框架，都強調(diào)“以實施項目為核心”；體現(xiàn)在資金資源分配上，就是“資金跟著項目走”、“重大項目可以債券資金作資本金”以及“開發(fā)性金融重點支持領(lǐng)域”。反映到目前城投的工作上，就是傳統(tǒng)投融資模式的日漸艱難，但在項目符合要求的前提下，仍然能獲得地方專項債券、政策性銀行的定向支持。
這就意味著城投公司的工作必須進行對應(yīng)的改變，從“做大做強”的集中化思維轉(zhuǎn)向“以項目為核心”，在有效需求的項目的基礎(chǔ)上，用好相關(guān)政策以及制度便利，實現(xiàn)項目融資落地的工作目標。以專項債項目為例，重大項目允許以債券資金作資本金，同時允許配套融資；城投公司作為項目的實施主體，完全可以通過項目本身去實現(xiàn)融資目標，不僅可以降低融資成本，也無須顧慮政策紅線。城市更新、片區(qū)開發(fā)等新模式，亦是同理。
防范債務(wù)風(fēng)險點，有序推進化債
在一系列的外部環(huán)境變化下，未來的貨幣政策也將隨之出現(xiàn)一定的調(diào)整；但在金融監(jiān)管以及交易所的限制下，這也并不意味著城投信用融資將迎來新的轉(zhuǎn)機。
近期的城投債務(wù)風(fēng)險仍然有所涌動，《政府工作報告》也提出了“有序推進地方政府債務(wù)風(fēng)險防范化解，穩(wěn)妥處置重大金融風(fēng)險事件”。并且，城投作為政府投資項目的重要載體，在地方經(jīng)濟中的作用仍然特殊，還在某種程度上與地方金融體系形成了深度連接，在“穩(wěn)字當頭”的要求下，自然不能在這個特殊的時間點出現(xiàn)風(fēng)險問題，
自去年末以來，財政部已部署廣東、上海開展“全域隱性債清零試點”；近期也在推進再融資債券置換地方隱性債務(wù)的相關(guān)工作，可以預(yù)期的是，在年內(nèi)還會有其他推進化解債務(wù)的政策出臺，近期的城投債務(wù)風(fēng)險只是階段性現(xiàn)象。
因此，高度關(guān)注潛在的債務(wù)風(fēng)險、扎實推進隱性債務(wù)的化解同樣是今年城投工作的重點；在后續(xù)政策即將出臺的背景下，維持城投當前的基本穩(wěn)定、堅持過最困難的時段。畢竟一旦出現(xiàn)風(fēng)險事件，不僅影響區(qū)域的金融安全，也將對后續(xù)的債務(wù)化解形成不利影響。
對于城投來說，在2022年的工作中抓住這三個關(guān)鍵，非常重要。
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